巨富金业-投资专题:黄金牛市还能火多久?金价的新驱动因素

黄金市场多空博弈，价格走势扑朔迷离

本周三，金价强势反弹近40美元，最高触及3350美元关口，最终收报3348.20美元/盎司，涨幅约1%。然而，到了周四，市场风云突变，开盘跳涨后持续下跌，一度跌至3325美元，最终收跌0.29%，收报3338.55美元/盎司。

就在黄金刚刚从近半个月的最低水平开始反弹，多头似乎看到了崛起的希望时，市场却再次给了他们沉重一击。国际黄金市场多空频率切换频繁，行情走势愈发扑朔迷离。投资者不禁要问：黄金这把火还能烧多久？

传统黄金定价机制，金价的新驱动因素

传统上，黄金定价机制主要受美元走势、实际利率、供求关系等因素影响。其中，由于黄金以美元计价，美元与黄金价格通常呈现负相关关系，美元走强时，黄金价格相对下跌；美元走弱时，黄金价格则上涨。此外，实际利率一直是黄金定价的核心逻辑之一，但自2022年以来，这种关联性明显减弱。即使在美联储大幅加息、实际利率显著上升的环境下，黄金价格依然保持坚挺，甚至创出历史新高。

当下高盛提出的“三大主力驱动模型”颠覆了传统的供需分析，重新定义了黄金市场的分析框架。这一模型认为，ETF、央行和投机者成为黄金价格上涨的主要推手。

ETF需求，主要来自对利率敏感的西方长期资本。目前，黄金ETF持仓量约为3000吨。若美联储降息25个基点，预计在6个月内将带来约60吨的ETF需求。ETF的持续流入为黄金价格提供了有力支撑。

央行购金，其行为成为长周期地缘政治对冲的重要工具。中国人民银行8月7日公布的数据显示，截至7月底，中国人民银行黄金储备量达到2300.41吨，环比增加1.86吨，连续9个月增持黄金。除中国外，波兰央行、土耳其央行等经济增速较高的国家央行也在近期增持黄金。这种趋势表明，全球央行对黄金的储备需求持续增加，为黄金价格提供了坚实的支撑。

黄金长期价值守护者，货币多元化的关键

从长期视角来看，黄金价格的上扬轨迹已然清晰可见，它将成为未来货币多元化布局中不可或缺的利器。回溯历史长河，黄金数千年来始终扮演着长期价值储存的角色，是国家、机构及个人守护真正财富的关键媒介。

高盛、瑞银等国际知名金融机构纷纷对黄金的未来涨势投下信心票。瑞银更是给出了明确的预测数字：2025年底，黄金目标价将剑指每盎司3500美元；到了2026年，基准黄金目标价有望冲刺至3700美元。

然而，在短期的市场舞台上，黄金价格的走势并非一帆风顺，波动是其常态。高盛提出的“三大主力驱动模型”中，投机者作为第三大主力，其在黄金市场中的活跃身影对价格产生了不容忽视的影响。投机者凭借短期交易策略，不仅放大了市场的波动幅度，更在无形中为黄金价格的长期上涨趋势添了一把火，助力其在波折中稳步前行。

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