意外一幕！美国核心CPI超预期 黄金却跳涨110美元、白银飙升超2%

美国8月核心消费者物价指数（CPI）高于预期后，现货黄金和白银在周五早盘大幅波动并整体走高，市场对美联储9月15日至16日会议再次加息的预期因此继续保持在高位。美市早盘，现货黄金一度跳升110美元，刷新日高至4400.81美元/盎司。

现货白银最高触及65.243美元/盎司，随后自高位回落。

核心CPI高于预期

最新通胀数据对贵金属而言仍偏“利率负面”。美国8月整体CPI同比维持在3.4%，符合预期；但核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预估的0.2%，核心CPI同比仅从2.5%放缓至2.4%。这份数据紧随周四公布的美国8月生产者物价指数（PPI）环比上涨0.4%之后，也叠加了欧洲央行（ECB）加息25个基点的影响，使交易员不愿轻易押注“高利率更久”交易的逆转。

在CPI公布前，市场对美联储加息的概率已升至60%多到70%出头区间，而核心CPI意外偏强，进一步支撑了这一定价。两年期美国国债收益率走高，10年期美债收益率维持在4.95%附近，美元也获得支撑。对黄金而言，这意味着通胀数据并未热到引发新的恐慌，但也不足以重新支持美联储理事沃勒（Waller）所代表的“暂停加息”逻辑。

金银仍受利率和美元主导

当前黄金和白银的交易逻辑更像是“利率与美元市场”，而不是单纯的避险资产。黄金此前一度测试4,315至4,288美元的支撑区间，随后重新站上4,341.10美元这一200日指数移动均线（EMA）参考位。白银则在失守65.60至65.718美元的均线带并跌破63.31美元后，近期表现开始跑赢黄金。

地缘政治风险带来的买盘仍然存在，但短线主导因素仍是实际利率渠道以及下周美联储决议前的预期变化。换言之，贵金属价格目前更多反映的是利率路径和美元强弱，而非传统意义上的“纯避险”买盘。

霍尔木兹海峡与油价仍是关键变量

霍尔木兹海峡仍是影响原油、通胀预期和防御性需求的主要地缘政治通道。美国在削弱伊朗对海峡控制、限制伊朗出口方面取得了一些进展，但冲突距离真正解决仍很遥远，航运压力依旧存在。油价周五回落，此前周四曾大幅飙升，布伦特原油收于每桶107.63美元，WTI原油收于102.48美元，均创5月19日以来最高收盘价。

对黄金而言，这一背景使市场处于矛盾状态：如果海峡局势出现缓和，短期避险需求可能减弱；但只要原油维持在每桶100美元上方，通胀传导链条仍会被保留，并继续支持美联储加息预期。也就是说，油价高位本身既可能压制风险偏好，也可能通过通胀预期间接支撑贵金属的抗通胀属性。

全球市场反应分化

CPI公布后，全球市场表现分化。美国股指期货在此前连续四个交易日下跌后略有回升，但利率市场的反应仍令风险偏好保持脆弱。欧洲市场涨跌不一至偏弱，投资者同时消化更高的能源成本、欧洲央行加息以及美国通胀数据。亚洲市场同样表现分化，债券收益率和原油价格继续主导跨资产交易节奏。

外部市场方面，Nymex WTI原油价格虽有所回落，但仍站在每桶100美元上方，布伦特原油则继续高于每桶105美元；基准10年期美国国债收益率在4.95%附近交投，美元指数也保持坚挺。Kitco Global Index显示，美元因素与黄金自身因素共同影响了当日金价波动。

技术面：金银关键位明确

从技术面看，现货黄金多头的下一目标是重新站上4,341.00美元阻力位，若能持续突破，后续目标将指向4,375.00美元和4,435.00美元。空头的下一近端目标则是跌破4,288.00美元，进一步下行目标分别看向4,254.00美元和4,218.00美元。当前黄金的首个阻力位在4,341.00美元，其次是4,375.00美元；首个支撑位在4,288.00美元，其次是4,254.00美元。

现货白银方面，多头的下一目标是重新站上64.48美元，若突破该位，后续目标将指向65.61美元和66.70美元。空头的下一目标则是跌破62.55美元，进一步下行目标分别看向61.37美元和60.87美元。白银当前首个阻力位在64.48美元，其次是65.61美元；下一支撑位在62.55美元，其次是61.37美元。