太反常了！英伟达财报前期权“冷到2021年以来最低”，风暴前的平静？

Wmax Broker财经报社(亚太)讯 英伟达将在周三(8月26日)美股收盘后公布最新季度业绩。作为过去几年全球市场最重要的财报事件之一，这次市场情绪却出现了一个罕见变化：期权交易员正在押注，英伟达财报后的股价波动可能是近年来最小的一次。

根据期权数据分析机构ORATS的数据，英伟达财报前的隐含波动对应股价预期单日变动约为5.4%，这是自2021年8月以来最低水平。

这一变化意味着，尽管市场仍将英伟达财报视为判断AI交易前景的重要风向标，但投资者对财报公布后出现剧烈股价波动的预期已经明显下降。

期权市场押注“最平静财报”

ORATS创始人Matt Amberson表示，过去8次英伟达公布财报后，股票实际波动幅度均低于期权市场此前隐含的预期。

他说，这意味着过去一段时间期权买家实际上一直在为财报事件支付较高溢价，而当前期权价格已经对此进行了调整。

换句话说，英伟达财报期权过去往往“卖得太贵”，但目前这一溢价已经明显收缩。

对于押注英伟达最新财报能够重新提振AI交易的投资者来说，更便宜的期权价格反而可能带来更有吸引力的交易窗口。

英伟达财报仍然是AI交易关键风向标

Raymond James首席投资官Larry Adam表示，英伟达本次业绩及未来指引对整个市场仍然“极其重要”，投资者将从中寻找关于AI产业格局和需求趋势的线索。

尽管财报前期权市场表现异常平静，但英伟达对于整个美国股市的重要性并未下降。

费城半导体指数过去两个月一直低于6月底创下的历史高点，而英伟达是该指数权重最高的成分股之一。这意味着，如果英伟达财报能够重新强化市场对AI资本支出和芯片需求的信心，整个半导体板块都可能获得提振。

反之，如果财报或业绩指引无法满足已经较高的市场预期，AI交易可能继续面临压力。

七连跌创本轮牛市最长纪录

英伟达股价周二明显上涨，但截至周一收盘，该股此前已经连续7个交易日下跌。

Bespoke Investment Group数据显示，这是自本轮美股牛市于2022年10月启动以来，英伟达最长的一次连续下跌。

这轮七连跌也追平了2022年9月结束的一段跌势，为2019年6月以来最长连续下跌纪录之一。

从价格表现来看，自英伟达5月公布上一季度财报以来，其股价整体变化并不明显，显示市场在高估值、AI资本开支和盈利持续性之间仍存在明显分歧。

Bespoke分析师指出，英伟达近期的交易行为越来越不像一只传统半导体股票。

他们表示，过去几个月已经多次出现半导体板块整体朝一个方向运行，而英伟达股价却逆向波动的情况，显示其定价逻辑越来越受到AI投资周期、资本流向和整体市场情绪影响。

AI“循环融资”担忧升温

英伟达近期股价承压的另一个重要背景，是市场对AI行业“循环融资”模式的担忧正在升温。

部分投资者开始质疑，AI产业链内部巨额资本支出、融资和芯片采购之间是否形成了过度依赖。如果最终AI商业化收入无法持续匹配当前投入规模，市场可能重新评估整个行业的估值逻辑。

与此同时，英伟达也面临越来越激烈的竞争。

包括今年上市的Cerebras Systems在内，一批AI芯片公司正在推出自己的先进计算产品，希望从英伟达手中争夺市场份额。

尽管英伟达目前仍然占据AI加速芯片市场主导地位，但随着竞争者增加，其未来增长持续性和利润率表现也将受到更严格审视。

“低波动”可能反而成为最大风险

值得注意的是，当前期权市场仅定价约5.4%的财报后波动，这本身可能成为一个重要信号。

如果英伟达财报出现明显超预期或不及预期，实际股价波动一旦超过这一水平，低波动预期可能迅速被打破。

对于看多AI交易的投资者来说，目前相对便宜的期权意味着押注上行的成本下降；但从另一个角度看，市场对财报风险定价越低，一旦出现意外，波动反而可能被进一步放大。

因此，本次英伟达财报最大的异常之处，并不是市场不再重视这家公司，而是投资者似乎正在押注：这一次，它不会再像过去那样制造剧烈震荡。